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张 珂证券分析师
SAC No：S1150523120001
核心观点 ]article_adlist-->行业数据
（1）钢铁：2月在节日假期影响下，下游生产和施工均会受到影响且假期结束后恢复正常生产仍需一定时间；预计下游需求支撑不强，钢厂生产不会明显回升，钢价或继续承压，需关注国内外重要事件的影响。
（2）铜：关税的不确定性、潜在贸易战风险和特朗普撤销拜登政府的“绿色新政”均对铜价有压制；但铜矿供应紧张和我国提振内需的预期对铜价有支撑，整体看预计2月铜价延续震荡，需关注国内外重要事件的影响。
（3）铝：特朗普签署行政令对来自中国的商品征收10%的关税，对我国铝产品出口有一定影响；氧化铝供应较为充足，预计2月氧化铝价格延续下跌，或将带动电解铝成本继续回落，短期铝价或面临一定压力。
（4）锂：考虑到部分锂盐厂仍处于检修周期，同时恢复生产也需要一定时间，预计2月国内碳酸锂供应仍偏弱。若春节假期结束后，需求逐步恢复，2月碳酸锂价格或回暖。
（5）钴：受到数码产品补贴政策影响，年后终端数码市场需求或有改善；若钴行业下游需求回暖，对钴价将有一定支撑。
（6）镍：据SMM消息，印尼政府表示镍矿削减产量主要针对新成立且未获批准的企业，对整体镍供应或影响有限；后续需关注国内外重要事件、节后下游需求复苏情况及印尼镍产业政策动态，短期看镍价或维持震荡。
本月策略
（1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。中央政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号，建议关注相关板块。
（2）黄金：近期金价上涨，与避险情绪和美国宏观数据表现有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。
（3）锡：2024年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块。
综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、锡业股份（维权）（000960）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
风险提示 ]article_adlist-->原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2025年02月06日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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初审：朱艳君
二审：张敬华
三审：任宪功
终审：崔健
编发：郭苓芝
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